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DAX: Immun gegen Dauerstagnation?

Investment-Barometer: Götterdämmerung?

Liebe Leserin, lieber Leser,

das Analysten-Team des Anlegerbriefs berät uns bei der Titelauswahl von Value Perlen des  Value Stars Deutschland Index. Dieser Index ist über das outperformance Value Star Deutschland-Zertifikat mit einer kumulierten Performance seit Emission im Dezember 2013 von +122,0 % versus DAX +129,1 % (Stand 31.01.2025) erwerbbar.

Zudem erstellt der Chefredakteur des Anlegerbriefs, Dr. Adam Jakubowski, Berichte zu aktuellen Marktgeschehnissen und Marktanalysen, die wir Ihnen Dank seiner freundlichen Unterstützung gerne unterbreiten:

Rückblick

Der Montag war ein denkwürdiger Tag an der Börse: Während der Dow Jones Industrial um rund 0,7 % zugelegt hat, ist die Nasdaq mit einem Minus von -3,1% kräftig unter die Räder gekommen. Eine so große Differenz zwischen den beiden Indexklassikern ist selten und daher beachtenswert. Die Ursache für die Divergenz lag in China, wo ein Startup mit recht überschaubaren Investitionen im einstelligen Millionenbereich einen ordentlichen KI-Chatbot hergestellt hat. Diese kommt an die führenden Lösungen zwar nicht heran, aber der Schock für die Anleger war, dass mit relativ wenig alter Hardware überhaupt so ein Produkt erzeugt werden kann – wenn denn die Verlautbarungen aus China so eins zu eins stimmen. Denn das hieße womöglich, dass die künstliche Intelligenz künftig mit deutlich geringeren Investitionen als bislang vermutet vorangetrieben werden kann. Die Antwort an der Börse ist deutlich ausgefallen, vor allem bei dem Chiphersteller Nvidia, der ein besonders großer Profiteur des KI-Booms ist und dessen Aktie an einem Tag 17 % verloren hat, was einer Reduktion der Marktkapitalisierung von fast 600 Mrd. US-Dollar entspricht. Aber auch hierzulande waren die Schockwellen zu spüren. Der Halbleiterhersteller SUSS Microtec und Siemens Energy, die beide als Profiteure der KI-Investitionswelle gelten, haben am Wochenanfang ein Minus von 9,1 % bzw. 19,9 % eingefahren. Im Anschluss gab es zwar den obligatorischen Pullback, dennoch ist eine gewisse Verunsicherung geblieben. Das zeigt, dass das Eis bei den Growth-Werten dünn geworden ist, was angesichts eines Konsens-KGV25 von 40 (Nvidia) oder knapp 70 (Siemens Energy) nicht überrascht. Der Montag könnte daher einen Startpunkt bei der überfälligen Sektorrotation markiert haben, wovon auch deutsche Zykliker und Nebenwerte profitieren würden, falls sich die Konjunktur hierzulande zumindest etwas belebt.

Nun wünsche ich Ihnen viel Spaß beim Lesen.
Ihr Klaus Hinkel

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DAX: Gute Chancen für weitere Rally

Investment-Barometer: Insgesamt robust

Liebe Leserin, lieber Leser,

das Analysten-Team des Anlegerbriefs berät uns bei der Titelauswahl von Value Perlen des  Value Stars Deutschland Index. Dieser Index ist über das outperformance Value Star Deutschland-Zertifikat mit einer kumulierten Performance seit Emission im Dezember 2013 von +120,4 % versus DAX +104,9 % (Stand 11.10.2024) erwerbbar.

Zudem erstellt der Chefredakteur des Anlegerbriefs, Dr. Adam Jakubowski, Berichte zu aktuellen Marktgeschehnissen und Marktanalysen, die wir Ihnen Dank seiner freundlichen Unterstützung gerne unterbreiten:

Rückblick

Die Märkte befinden sich weiterhin in einer robusten Verfassung, vor allem der Dino unter den Leitindizes, der Dow Jones Industrial, markiert regelmäßig neue Rekordstände (siehe S. 2). Das kommt nicht von ungefähr, denn die US-Wirtschaft erweist sich weiterhin als sehr robust.

Die aktuelle Schätzung der Atlanta-FED für die annualisierte BIP-Steigerungsrate im dritten Quartal liegt inzwischen wieder bei 3,2 %, nachdem sie sich noch Anfang September lediglich auf 2,0 % belaufen hat. Das verdeutlicht, dass die jüngsten US-Daten tendenziell positiv überrascht haben. Die Anleger hoffen daher auf die sogenannte „Goldilocks“-Ökonomie, die durch ein moderates, nicht exzessives Wachstum bei einem geringen Inflationsdruck gekennzeichnet ist und für den Aktienmarkt die beste aller Welten darstellt. Und in der Tat, in Relation zu dem weiterhin dynamischen Wachstum ist die Inflationsentwicklung erfreulich, zuletzt ist die Preissteigerungsrate weiter von 2,5 auf 2,4 % zurückgegangen und nähert sich damit dem 2-Prozent-Ziel. Ein Wermutstropfen gibt es dabei allerdings, denn die Kernrate ohne Nahrungsmittel und Energie ist von 3,2 auf 3,3 % gestiegen und bleibt damit auf (zu) hohem Niveau.

Der deutliche Rückgang der Inflation in den letzten zwei Jahren hat der FED den Raum für Zinssenkungen gegeben, zuletzt hat die Notenbank den Leitsatz erstmals gesenkt und das gleich um 50 Basispunkte auf 4,75 bis 5,00 %. Weitere Schritte dürften folgen, denn die Durchschnitts Projektion des Führungsgremiums sieht für das Jahresende nur ein Niveau von 4,4 % und für Dezember 2025 sogar lediglich 3,4 % vor. Ganz ungefährlich ist dieser Kurs allerdings nicht, denn die hartnäckig hohe Inflations-Kernrate birgt durchaus das Risiko, dass sich die Preissteigerungsrate deutlich ober-halb von 2 % verfestigt. Im Moment überwiegen aber die positiven Impulse.

Nun wünsche ich Ihnen viel Spaß beim Lesen.
Ihr Klaus Hinkel

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Gold: Das perfekte Szenario
Investment-Barometer: Die Luft ist (erstmal) raus

Liebe Leserin, lieber Leser,

das Analysten-Team des Anlegerbriefs berät uns bei der Titelauswahl von Value Perlen des  Value Stars Deutschland Index. Dieser Index ist über das outperformance Value Star Deutschland-Zertifikat mit einer kumulierten Performance seit Emission im Dezember 2013 von +113,4 % versus DAX +95,9 (Stand: 06.09.2024) erwerbbar.

Zudem erstellt der Chefredakteur des Anlegerbriefs, Dr. Adam Jakubowski, Berichte zu aktuellen Marktgeschehnissen und Marktanalysen, die wir Ihnen Dank seiner freundlichen Unterstützung gerne unterbreiten:

Rückblick

Luft ablassen, zweiter Teil. Im Juli waren die Märkte von einer ersten Korrekturwelle erfasst worden, die von Sorgen um die Entwicklung der US-Konjunktur und einer technischen Überhitzung bei Technologiewerten (Stichwort KI) ausgelöst worden war. Auf den Rebound im August, der den Dow Jones und den DAX sogar auf neue Allzeithochs getrieben hat, folgte nun der neuerliche Rückschlag. Wieder steht die US-Hightech-Börse besonders im Fokus, die in der laufenden Woche einen Rückgang des Indexniveaus um 6 % (Nasdaq Composite) hinnehmen musste. Dieses Mal ist es nicht nur markttechnisch bedingt, sondern auch fundamental begründet. Der jüngste Ausblick von Nvidia und anderen Tech-Giganten hat die Skepsis geweckt, ob die hohen KI-Ausgaben in naher Zukunft auch schon zu adäquaten Rückflüssen führen. Möglich, dass damit der Ernüchterungsprozess in Bezug auf den Sektor eingesetzt hat. Aber auch konjunkturell waren die Nachrichten in dieser Woche mal wieder nicht besonders prickelnd. Die Industrie in Deutschland und der Eurozone dümpelt dahin, und auch in den USA zeichnet sich in diesem Sektor eine weiter schwache Entwicklung ab, vor allem der Auftragseingang war im aktuellen Einkaufsmanagerindex richtig schlecht (siehe S. 2). Da stellt sich die Frage, ob die US-Wirtschaft doch noch die übliche Rezession nach starken Zinsanhebungen erlebt. Aber, das ist die gute Nachricht, danach sieht es im Moment nicht aus. Auf Basis einer sehr breiten Datenauswertung prognostiziert das Realtime-Schätzmodell der Atlanta-FED zum US-BIP-Wachstum immer noch eine annualisierte Steigerungsrate von 2 % im dritten Quartal – und bald werden möglicherweise Zinssenkungen helfen. Eventuell erleben wir gerade daher nur den fast obligatorischen Börsenrückschlag im September, der sich im Nachhinein aber wieder als Kaufgelegenheit entpuppen könnte.

Nun wünsche ich Ihnen viel Spaß beim Lesen.
Ihr Klaus Hinkel

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DAX: Konjunktur-Hoffnungen lösen sich in Luft auf – was nun?

Investment-Barometer: Seitwärts, aber mit Potenzial

Liebe Leserin, lieber Leser,

das Analysten-Team des Anlegerbriefs berät uns bei der Titelauswahl von Value Perlen des  Value Stars Deutschland Index. Dieser Index ist über das outperformance Value Star Deutschland-Zertifikat mit einer kumulierten Performance seit Emission im Dezember 2013 von +119,2 % versus DAX +93,8 % (Stand 16.08.2024) erwerbbar.

Zudem erstellt der Chefredakteur des Anlegerbriefs, Dr. Adam Jakubowski, Berichte zu aktuellen Marktgeschehnissen und Marktanalysen, die wir Ihnen Dank seiner freundlichen Unterstützung gerne unterbreiten:

Rückblick

In diesem Sommer hat man an den Börsen mal wieder nicht viel verpasst. Gerade der August ist im historischen Durchschnitt ein beliebter Korrekturmonat, und auch in diesem Jahr erlebten wichtige Indizes Ende Juli / Anfang August eine Schwächephase. Der Anlass dafür waren Sorgen, dass der US-Wirtschaft nach der erstaunlichen Robustheit der letzten Quartale, mit der sie dem massiven Zinsanstieg getrotzt hat, doch noch die Luft ausgeht. Genährt wurde diese Befürchtung von dem deutlichen Rückgang des Industrie-Einkaufsmanagerindex im August, der unerwartet um 1,7 auf 46,8 Punkte gefallen ist und damit inzwischen recht deutlich unter der Expansionsschwelle (50) liegt. Die Industrie ist allerdings für die Vereinigten Staaten nicht so bedeutend wie für Deutschland, der Großteil des BIP wird vom Dienstleistungssektor erwirtschaftet. Und dieser zeigt sich gemäß Einkaufsmanagerindex, der sich im August von 48,8 auf 51,4 Punkte erholt hat, weiter in einer soliden Verfassung. Dazu passt, dass das Realtime-Prognosemodell der Atlanta-FED für die BIP-Entwicklung eine annualisierte Wachstumsrate von 2,9 % für das dritte Quartal prognostiziert – eine Rezession sieht sicherlich anders aus. Zugleich entwickelt sich die Inflation in den USA mit einem weiteren Rückgang von 3,0 auf 2,9 % in die richtige Richtung, was der FED peu à peu mehr Spielraum für Zinssenkungen gibt. Mehr Sorgen muss man sich um Europa und insbesondere um Deutschland machen. Die Hoffnung auf eine deutliche Konjunkturerholung hierzulande im zweiten Halbjahr erweist sich als Erwartungsblase, sowohl der jüngste Rückgang des ZEW-Index als auch das niedrige Niveau des Industrie-Einkaufsmanagerindex sprechen für eine Fortsetzung der Rezession. Das bekommen Nebenwerte mit Geschäftsschwerpunkt in Deutschland deutlich zu spüren, die jüngsten Zahlen waren in vielen Fällen enttäuschend.

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Ihr Klaus Hinkel

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DAX: Dämpfer mit Ansage

Investment-Barometer: Nur die Nasdaq haussiert

Liebe Leserin, lieber Leser,

das Analysten-Team des Anlegerbriefs berät uns bei der Titelauswahl von Value Perlen des  Value Stars Deutschland Index. Dieser Index ist über das outperformance Value Star Deutschland-Zertifikat mit einer kumulierten Performance seit Emission im Dezember 2013 von +139,4 % versus DAX +91,1 % (Stand: 14.06.2024) erwerbbar.

Zudem erstellt der Chefredakteur des Anlegerbriefs, Dr. Adam Jakubowski, Berichte zu aktuellen Marktgeschehnissen und Marktanalysen, die wir Ihnen Dank seiner freundlichen Unterstützung gerne unterbreiten:

Rückblick

Es ist der Fluch der Rally: Auf deutlich erhöhtem Niveau brauchen die Anleger handfeste Treiber, die für neue Kursfantasie sorgen. An diesen fehlt es im Moment, zumal die Zinsfantasie zuletzt einen herben Dämpfer bekommen hat. Zwar hat die EZB in der letzten Sitzung den Leitsatz um 25 Basispunkte gesenkt, aber wann es zu einer weiteren Lockerung kommt, ist völlig offen. Auch die FED agiert sehr vorsichtig und hat den Ausblick für mögliche Zinssenkungen in diesem Jahr deutlich zurückgenommen.

Die Zurückhaltung dies- wie jenseits des Atlantiks ist darauf zurückzuführen, dass die Inflation zuletzt keine Anstalten gemacht hat, auf den Zielwert der Zentralbanken, der sich auf 2 % beläuft, zurückzugehen. Wobei die FED da vielleicht sogar die etwas besseren Karten hat, denn die US-Konjunktur kühlt sich aktuell leicht ab.

Für das laufende Jahr erwartet die Notenbank nach wie vor ein Wachstum von 2,1 %, nach 2,5 % in 2023. Die EZB steckt hier hingegen in einem Dilemma, denn eigentlich soll das niedrige Wirtschaftswachstum angekurbelt werden, was aber die Inflation wieder anfachen könnte. Es wird eine Gratwanderung – für die Notenbanken wie für die Anleger. Für die Börse wäre es die Beste aller Welten, wenn es gelingt, ein moderates bis dynamisches Wirtschaftswachstum sicherzustellen und dabei die Inflation zurück auf 2 % zu drücken. Dass die Wirtschaft den starken Anstieg des Zinsniveaus so gut verkraftet hat, ist in dieser Hinsicht ein gutes Zeichen. Wenn die Zentralbanken weiterhin mit ausreichend Fingerspitzengefühl agieren, könnte der Ritt auf der Rasierklinge gelingen – und damit weiteres bullishes Potenzial freisetzen. Dann könnte die aktuelle Konsolidierungsphase beim DAX in einen weiteren Anstieg münden, wobei nach wie vor insbesondere Zykliker Nachholpotenzial aufweisen.

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Ihr Klaus Hinkel

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Gold: Korrektur nach Höhenflug
Investment-Barometer: IFO sendet positives Signal

Liebe Leserin, lieber Leser,

das Analysten-Team des Anlegerbriefs berät uns bei der Titelauswahl von Value Perlen des  Value Stars Deutschland Index. Dieser Index ist über das outperformance Value Star Deutschland-Zertifikat mit einer kumulierten Performance seit Emission im Dezember 2013 von +144,3 % versus DAX +91,2 (Stand: 26.04.2024) erwerbbar.

Zudem erstellt der Chefredakteur des Anlegerbriefs, Dr. Adam Jakubowski, Berichte zu aktuellen Marktgeschehnissen und Marktanalysen, die wir Ihnen Dank seiner freundlichen Unterstützung gerne unterbreiten:

Rückblick

Es ist das übliche Spiel an der Börse und der Fluch der spektakulären Rally: Steigen die Kurse über einen längeren Zeitraum deutlich, wachsen auch die Erwartungen der Anleger mit, was den Spielraum für Enttäuschungen vergrößert. Das bekommen aktuell vor allem die US-Indizes zu spüren, insbesondere auch die Nasdaq, wo jüngst Zahlen von Meta und IBM mit Enttäuschung aufgenommen wurden und auch Highflyer der letzten Monate wie Apple, Amazon und Microsoft etwas unter Druck gekommen sind. Zudem haben die jüngsten Wirtschaftsdaten der USA für Ernüchterung gesorgt. Das BIP-Wachstum im ersten Quartal hat mit einem annualisierten Plus von 1,6 % die Konsens-Erwartungen (+2,5 %) deutlich verfehlt und zeigt eine Abkühlung in den USA. Diese wird im Moment auch von den vorläufigen April-Werten des von S&P berechneten Einkaufsmanagerindizes für die Industrie (-2,0 auf 49,9 Punkte) und den Servicesektor (-0,8 auf 50,9 Punkte) bestätigt. Allerdings bleibt die Hoffnung, dass der US Inflation Reduction Act die Dynamik im Jahresverlauf wieder belebt, da die geförderten Projekte bis zum Jahresende gestartet werden müssen. Sehr spannend wird, wie sich Deutschland in diesem Umfeld schlägt. Mit einem weiteren Anstieg – dem dritten in Folge, was üblicherweise als konjunkturelle Trendwende gedeutet wird – hat der IFO-Index ein Ausrufezeichen gesetzt, zudem hat die Konjunktur-Erwartungskomponente die Lagekomponente überholt, was das positive Signal stützt (siehe S. 2). Die vorläufigen Daten des Einkaufsmanagerindex für die Industrie im April (+0,3 auf 42,2 Punkte) zeigen allerdings, dass die Bäume noch nicht in den Himmel wachsen, das gilt auch für die Eurozone (-0,5 auf 45,6 Punkte). Aber was nicht ist, kann ja noch werden, es besteht auf jeden Fall berechtigter Anlass zur Hoffnung für das zweite Halbjahr.

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Ihr Klaus Hinkel

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Öl: Das Risiko für Preisschocks steigt
Investment-Barometer: Der DAX geht steil

Liebe Leserin, lieber Leser,

das Analysten-Team des Anlegerbriefs berät uns bei der Titelauswahl von Value Perlen des  Value Stars Deutschland Index. Dieser Index ist über das outperformance Value Star Deutschland-Zertifikat mit einer kumulierten Performance seit Emission im Dezember 2013 von +144,4 % versus DAX +96,3 (Stand: 29.03.2024) erwerbbar.

Zudem erstellt der Chefredakteur des Anlegerbriefs, Dr. Adam Jakubowski, Berichte zu aktuellen Marktgeschehnissen und Marktanalysen, die wir Ihnen Dank seiner freundlichen Unterstützung gerne unterbreiten:

Rückblick

Es steht außer Frage, dass beim DAX bald eine größere Konsolidierung ansteht, der Index ist inzwischen schlichtweg technisch stark überkauft (siehe S. 2). Zuletzt haben die steigenden Kurse in klassischer Manier immer weitere Anleger in den Markt hineingezogen, aber ein bullishes Sentiment verdeutlicht, dass dieser Prozess weit fortgeschritten ist. Die Kernfrage ist allerdings, wie die Marktkonsolidierung ausfällt – folgt auf die Rekordjagd die Katerstimmung in Form einer kräftigen Korrektur, oder wird die überhitzte Lage volatil seitwärts abgebaut? Es gibt durchaus gute Gründe für die zweite Variante. Denn zum einen ist der DAX nicht wirklich teuer. Durch die Rally ist das KGV seit dem letzten Herbst von ca. 12 auf 15 gestiegen. Angesichts eines geringen durchschnittlichen Gewinnwachstums der Titel ist das zwar durchaus sportlich, eine starke Überhitzung kann man aus dieser Kennzahl aber nicht ableiten. Zumal sich die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen für die Unternehmen durchaus verbessern könnten. Ganz aktuell zeigt die Messung der Wirtschaftsstimmung im Euroraum eine zaghafte Erholung an (siehe S. 2) und bereits in der Vorwoche waren der ZEW-Index und der IFO-Index, zwei der wichtigsten Frühindikatoren für Deutschland, überraschend gut ausgefallen. Bleiben neuerliche negative Schocks aus, könnte die Konjunktur in Deutschland und Europa ab der Jahresmitte tatsächlich Fahrt aufnehmen.

Bei den großen Titeln wurde das mit der Kursentwicklung der letzten Monate schon sehr stark vorweggenommen. Bald sollten eigentlich die Zykliker stärker an der Reihe sein – und insbesondere die kleinen Werte, die noch stark zurückgeblieben sind. Wir haben die Zykliker genau im Blick, vor weiteren Investments muss sich das Szenario einer Konjunkturerholung im laufenden Jahr allerdings noch festigen.

Nun wünsche ich Ihnen viel Spaß beim Lesen.
Ihr Klaus Hinkel

Der Beitrag Öl: Das Risiko für Preisschocks steigt erschien zuerst auf Hinkel Vermögensverwaltung AG.